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Warum begeben KI-Unternehmen Anleihen in Schweizer Franken und Pfund?
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US-Hyperscaler finanzieren den KI-Boom zunehmend mit Schulden. Dafür begeben sie Anleihen nicht nur in Dollar, sondern auch in Fremdwährungen.
(...) Nun aber veranlassen die schiere Losgröße der Investitionen, ihre technische Unteilbarkeit und die Sequenzierung (erst die Investitionen und später die Erträge) die Unternehmen immer mehr zur Aufnahme von Fremdkapital.
Den Unternehmen bietet das mehr Flexibilität, Diversifizierung in der Mittelaufnahme und vor allem mehr Schnelligkeit bei Investitionen in einem extrem dynamischen Markt. (...) Damit haben sie ihre Schuldenaufnahme gegenüber 2025 mehr als verdoppelt. Weitere Investitionsanstiege und Anleiheausgaben bis 2030 werden bis zu einstelligen Billionenbeträgen erwartet.
Traditionell haben die Hyperscaler passend zu ihren vornehmlichen Verkäufen im Dollarraum vor allem Schulden in US-Dollar aufgenommen. (...) Das ändert sich jetzt. Analysten schätzen, dass die KI-Riesen den Anteil ihrer Nicht-Dollar-Anleihen von 15 auf 30 Prozent in diesem Jahr verdoppelt haben. (...)
Hinter der Währungsdiversifizierung der Anleihe stecken mehrere Beweggründe: Erstens wollen die Unternehmen den US-Investoren wie etwa Pensionsfonds, die die Anleihen kaufen, den Konzentrationsdruck nehmen. (...) Zudem haben die Hyperscaler ihre physischen Investitionen und Verkäufe zunehmend in Länder außerhalb der USA ausgedehnt. Ihre Rechenzentren entstehen in Ländern wie Kanada, Japan, der Schweiz oder auch in Deutschland. (...) Die Hyperscaler halten außerdem die lokalen Finanzmärkte außerhalb des Dollar für bereits tief und leistungsfähig genug, um diesen Schuldenbedarf zu absorbieren. Allein im Euroraum wird die Schuldenaufnahme großer Tech-Unternehmen im Jahr 2026 auf 60 Milliarden Euro beziffert. (...)
